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发布日期：2025-02-08 21:27    点击次数：90

地球村被拆解、保护主张崛起；俄乌战役仍在连接；特朗普的压倒性胜出带来更多未知变量；欧洲也充满了诸多变数……全球变局依然愈演愈烈。

许多东谈主都在念念考，如全球经济从作念蛋糕的逻辑，走向重新分蛋糕的逻辑，又该如何支吾？

最近经纬张颖在一次里面演讲中，发表了一些我方的念念考和感悟。他完全不认同“市集里费事好公司可投”的悲不雅看法，强调了耐久主张的意旨。

他在演讲中，明确指出全球供应链会被拉长而不是完全脱钩，以及中国企业的出海逻辑。张颖相当认同“尊重时刻，尊重计算”的理念，这在风雨欲来的2025年，能给咱们许多信心，多一分执意去面对翌日。

本文为演讲全文（原演讲时刻为2024年12月），干货满满，正和岛经授权首发。

作 者：经纬张颖

伸开剩余92%

1. 当前还有好公司可以投吗？

最近我被问到最多的一个问题，就是当前到底还有好公司可以投吗？从行业内到行业外，各人都相当和顺这个问题，致使有的同行会说不够多了。

我一般都会很凯旋地给对方一个谜底，细目还有许多。以咱们的共事在市集一线最凯旋的体感来看，头部基金们依然在竞争、抢技俩，好公司也依然许多。

优质的技俩也许从原来的20家在抢，当前则变成6-7家在抢；从融资金额来说，可能从以前首创东谈主想要金额的10倍，变成了今天想要金额的3倍。

但就咱们的共事每年投资总金额的角度来说，全市集里值得投的好公司，至少还有10-15倍以上的空间。是以这恒久不是一个好公司够不够多的问题，而是你能不行投到的问题。

是以不管有的东谈主如何去评价大环境，但咱们还在慎重拼杀，如故在和头部基金抢这些优质公司的少数股权，这对咱们来说简直就是一个相当黑与白的事情，能否把每一分钱投好。

2. 咱们怎样看待9月24日以来的政策变化？

就经济大环境而言，从9月24日以来，政策频出，最近一波又一波的宏不雅以及财政刺激也露出了趋势。咱们里面对这些细节和节拍，都斟酌注和商议。

我许多时候去和番邦东谈主解释这些变化，他们不一定能会通，但这也不艰辛，这反而给了咱们填塞的空间可以作念投资、早期布局。

若是你把国度假想成一个更小的单元，比如是一家企业，对一件事的兴趣，等闲都会带来后续一系列有用的看成和改革，无非是快少许或慢少许，在今天其实依然莫得“短期主张”这四个字了。

经济不是死巷子。全球化带来了世界经济轮回，比如1987年“好意思国玄色星期一”、1998年“东南亚金融危险”、2008年“次贷危险”、2020年“新冠病毒”，差未几十年一次。

这些危险在其时都是没顶之灾，但最终都会往时，而每次危险的走出，都是因为宏不雅政策刺激和产业革命升级，是以我再强调一次，经济不会是死巷子。

咱们从2014年提的人人创业、万众革命，2015年的供给侧结构性纠正，2017年的高质料发展，2019年的逆周期调度，2022年的高水平对外盛开、世界和谐大市集，再到最近提的中国式当代化、新质分娩力，以及本年一系列经济刺激的推断。

这些主张的提议，背后代表了念念维的迭代。在经纬里面咱们的投资要作念到“政策同频”，沿着这一条政策和经济发展的干线，咱们走到了今天，那到了今天经济怎样升级？企业怎样升级？

“新质分娩力”是最艰辛的谜底，它不仅是一个政事词汇，而是责罚问题的关键。

十八大以来，中国经济发展表面主张的演进

之前几十年的高速发展，这些原始积贮其实给了新质分娩力提供了新的环境。咱们通常对标好意思国，好意思国最中枢的7家科技巨头（Magnificent 7），都是在2008年次贷危险之后高速发展，透顶把好意思国带出了危险，况兼达到了新高度。

企业是新质分娩力发展的主体，这也意味着科技企业的地位会普及，但包袱也会普及，他们是命根子。

莫得企业是靠揣度周期活命的，而是把我方管制好，积极支吾周期才活命下来的。咱们知谈有四个轮回在影响经济：世界、国度、产业、企业自身。这四个轮回重迭轮流，三年五载都在进行。

但它们之间通常并不同步，越往前的越难揣度，对于企业家来说，最能把合手住的是企业自身轮回，这是由企业自身的政策定位、管制跳跃、风险休止、革命发展带来的，况兼孤苦于其他三个除外。

是以不管市集有多好，也有企业不太好；不管市集有多坏，也有企业相比好。

3. 耐久主张终将赢获取报

从现实的事迹来看，咱们也收成了一些好音问。在最近两个月内，有不少被投公司到手上市，这给了经纬团队挺大的轰动。咱们最清澈的一个底层念念考就是，好的公司如故需要填塞耐性。

天然港股的交往量是一个牵挂，但只消公司好，如故能取得可以的成绩，比如咱们在最近两个月里迎来了一系列公司上市，卡罗特、太好意思医疗科技、七牛智能、华昊中天。

而对于A股来说，天然上市之路相当费力，如同千军万马过独木桥，但咱们如故有一家公司收成了好音问，合合信息9月底在科创板到手上市，这是一家每年有4亿东谈主民币以上踏实利润的公司，咱们跟随了公司13年。

在这里，我想稍稍伸开说下合合信息，因为它是穿越周期的典型案例。

咱们在2011年就投资了合合信息，合合信息到手穿越了出动互联网的潮起潮落，并在硬科技时间不断迭代、自我冲突，也从最初的互联网器用居品供应商，转型为智能翰墨识别和生意大数据行业的领军企业，也为百行万企的客户提供了切实可行的责罚决议。

是以，这些确实的上市案例告诉了咱们，良币最终将闭幕劣币，着实有内生增长能源和革命力的企业，终将胜出。

天然，除了这些上市的好音问，咱们还有许多优秀技俩在不断迭代增长，像创业板已过会的汉朔科技、具身机器东谈主公司宇树科技、储能电芯公司海辰储能、为医疗/新能源等多行业提供自动化责罚决议的镁伽科技等等，他们在本年都取得了可以的革命迭代和事迹增长。

如故那句话，当前市集大环境确乎很难，在交往量/估值等方面都存在不少牵挂，但咱们如故合计只消公司好，他们的价值最终会体现出来。

即就是在“千军万马过独木桥”的A股上，许多难点也都在渐渐被责罚，退市的速率在加速，装假的刑事包袱力度在加大，并购也会加速，翌日着实优质公司的上市节拍，也会重新总结。

经纬设置于2008年，到今天走过了16年，若是要用一句话来轮廓这个历程，就是从好意思元走向双币。

任安在中国作念投资的东谈主，心里都知谈要再想挑战我方的职业生涯岑岭，况兼能连接下去，除了中国莫得任何一个地点可以达成，对咱们来说莫得遴选，就是聚焦中国，聚焦我方的主业，用耐久耐性去跟随优秀的创业者成长。

不管市集情况如何，不管地缘政事如何变化，咱们一直肯定这少许，下一个“中国”依然是中国。

在如今国资、政府指点基金、产投占主导的东谈主民币市集里，各人都在拚命地去寻找优质科技企业，咱们也相同参与其中。

天然，有一又友会问，国资、产投这样遒劲，那你们怎样活命？对咱们来说，这个问题其实很简便，就是咱们要更早地去发掘产业里的优秀企业，比他们走得更早。

这是很良性的互补关系，因为国资、产投对风险格调，和咱们不太一样，他们对于什么时候投进一家公司，有他们我方的诉乞降合乎时刻点，咱们就是要更早的去发掘契机、承担风险，这简直能责罚95%的竞争和各别化问题。

还有少许，就是投后的艰辛性。在我最近打交谈的首创东谈主群体中，其中最优秀的那一批首创东谈主，依然完万能意志到，一个相对简便的财务投资东谈主的投后襄助，有多艰辛。

这里面的中枢是耐久跟随，在关键节点赋能首创东谈主；在不同融资阶段，会通各个投资东谈主的不同诉求，在博弈的历程中匡助公司，去责罚一系列辣手问题，这才是财务投资东谈主存在的意旨。

这是国资和产投基于他们的定位所不行带来的，但又是互补的，这样才能辅助一家创业公司，走得更稳、走得更远。

1. 全球产业链会被拉长，但毫不是完全脱钩

这个问题我与兰小欢赞助一皆商议过，我也相当认同他的不雅点，咱们都一致认为，这个世界的产业链完全脱钩，是很难发生的，然而会越拉越长。

但全球贸易早就不是一国和另一国之间的贸易，早就造成了一张大网。在海上漂着的这些集装箱船，其实就是工场里的传送带。

在上世纪80年代，国际贸易总量的70%把握是工业制制品，到了2010年，全世界总贸易额的60%是中间品贸易，即零部件、原材料等多样中间品的贸易，制制品下落到了40%。到了2018年，70%以上都是零部件、原材料等中间品。

这张全球的供应链网罗，咱们简直花了40-50年去造成，当前有了越来越老练的信息化系统，在全球都能监控库存、监控多样零部件的模范，这就让企业可以在全球范围内去组织分娩资源。

中国最初切入全球产业链，是纠正盛开后从零部件开动，无须制造完好居品，这大大镌汰了难度。而接下来的几十年，咱们学到了许多整条产业链崇高动的常识，并猖狂发展原土产业链。

如今，咱们到了许多时期和东谈主才，也能够和有需求产生外溢的时候。咱们的许多产业链才略也外溢到了国外，是以翌日不会有产业链的完全脱钩，因为那会温情整张分娩网罗，整个东谈主都焉知非福，而粗略率会是产业链越拉越长，需要在全球有重新布局。

这里面的真谛相当简便，你遴选和谁贸易，不会因为政事上作念了遴选，你的贸易伙伴就能分娩出你想要的居品。最终对产业链滚动产生决定性影响的，不是政事身分，而是居品能否卖出去，花消者会不会买单。是以，全球产业链是会越拉越长，而不是完全脱钩。

如今，中国的许多产业，客不雅上依然是世界最岑岭了，咱们有上风。另一方面，也要正视好意思国，不要堕入盲目横向对比，好意思国事线性化的发展阶梯，咱们反而要和好意思国错位发展，相接火力从“点”冲突。

2. 出海的底层逻辑是：1+4+1

基于这个逻辑，出海确乎是一个很艰辛的主题。兰赞助说，往时40年的全球化，其实并不是着实整个地区都在参与，而是三个区域的里面一体化，一个是亚太，一个是北好意思，一个是欧洲。

如今，分娩中心依然完全集会在了亚太，当前能占到世界制造业的50%，剩下欧洲和北好意思各占20%，这就占据了全球的90%。

是以往时40年，最大的逻辑就是中国对外盛开，是咱们向世界翻开，但在接下来的40年，可能就是世界向咱们翻开。当前的逆全球化，确乎是迎风，这也就条目咱们要主动拥抱别东谈主，主动去拓展。

这里面也全都不单是是走向传统的泰西国度，你想躺着挣钱的契机翌日会越来越少，而是要走向更边远的发展中国度，谁能在还未开荒的边界中开荒，谁就有契机获得更好的酬劳。

对经纬那些想作念出海业务的被投公司，我通常说要作念到“1+4+1”。

第一个“1”是基本前提。中国企业出海的第一要素，就是我方在本行业里依然拼杀到了头部地位，至少可以进前五名，以及在中国业务本人是健康的，出海是现存业务的延展，是把更多的鸡蛋放到更多的篮子里。

中国的主营业务是下限，国外则是翌日的上限。若是在中国这个主战场，还莫得到头部地位，致使如故泥泞情状，这时候盲目去出海，只会把我方踏进在更大的风险中。

“4”是四项中枢要素。第一，番邦东谈主只认品牌。不管你作念什么居品服务，从第一天开动就要有品牌念念维，要知谈怎样各别化，怎样传播我方的品牌。

第二，政策定力。以10年为维度，你要下定决心作念出海，若是最终想有大成绩，有可能要以10年为一个时刻单元。天然对少数优秀公司来说，在国内有更老练的形式可以输出，那会比10年更费事许，然而要有填塞的政策定力。

第三，端到端要莫得短板。你在中国主营业务发展历程中，首创团队要有一个综合才略的均衡，咱们通常说木桶表面，这个木桶十几个板子中最短的那块，不行有太短的，惟有端到端的造成了国内的高效，才能把形式搬到国外，才能在出海历程中迟缓纠错，而不会在这个历程中掉下绝壁。

第四，首创东谈主要有对不同文化体系、不同东谈主种打交谈的才略，能较快顺应国外的组织管制。

这个历程会需要带着企业中枢主干，走出去和国外东谈主才交融，在管制上要有新的方法论，对不同的东谈主文环境要快速会通。天然这可能也对应了，创业者要相对年青，念念维不行固化。

最后一个“1”相当艰辛，从出海的第一天开动，企业一霸手就要有与对方耐久共赢的意志，而且要把这个意志，落实在每一件事情上。

这个逻辑就是，我要获利、要把国外业务发展好，然而我也一定要给当地的经济、给这个国度和行业，带来有用的普及，要留一定的利润在当地，要让对方能凯旋感受到，也能看到永久的休止。

这一轮出海与此前已有推行不同，岂论是大环境如故咱们本人的指标，完全不再是以前只追求国外利润，只追求赢得竞争，当前再这样作念只会失败。

当前是要有耐久共赢的底层念念维，谁能率先意志到这少许，我要和当地经济、社会共存，而且是发自内心的意志到这点，用步履、用细节来讲授，才会更好的在国外发展下去。

3. “若是要作念世界一流企业，事情反而‘简便’了”

最近咱们的亿万创业营，请宁高宁老诚，来作念过一次很精彩的共享。他说了一句话：其实你要真想作念一个世界一流的企业，那事情就反而“简便”了。因为对一流企业是有明确的模范的，比如咱们刚刚说的全球化，就是其中艰辛的一条。

咱们从底层逻辑来念念考，一流企业是有模范的：1. 限制（对于营业额、市集占有率、品牌影响力）、2. 成长性（对于竞争力、内生成长、行业最初）、3. 革命性（对于中枢时期、研发冲突、革命形式、引颈行业）、4. 酬劳率（对于计算恶果、资金酬劳）、5. 金钱创造（对于市值创造、政策预期、鼓动酬劳）、6. 国际化（对于市集笼罩、国际模范、契机及风险管制）、7. 可连接性（对于ESG、团队文化、负包袱的公民）。

对世界一流企业的模范；图片着手：亚太经合组织中国工商理事会主席、中国中化控股有限包袱公司原党组文告、董事长宁高宁

纵不雅企业成长的历程，伟大的企业都要阅历七谈分水岭，走对了三谈就是合格，走对了五谈就是到手，走对了七谈就是伟大。咱们需要更系统地从历史中去找原因，为什么有些企业能穿越周期、行进百年，他们都是正确地走过了许多谈分水岭：

第一谈分水岭是行业遴选，你需要选在一个填塞大的行业，有成长性，况兼与经济大势吻合；第二谈是如安在同行竞争中作念得更好，有完善的企业竞争政策；第三谈是挑升志地开导并连接优化运营系统，它与前两谈的不同在于，在这一层的企业，管制的自愿性、主动性开动增多了。

第四谈是打造一个有价值不雅和工作感的团队，因为名义上看企业是物资的，但能否把这种物资关系，迁徙成精神的、理念的、价值不雅和工作感的团队，这关系到企业能否基业长青。

第五谈是看企业，有莫得连接地探索、革命、创造的才略；第六谈是能否在架构、轨制、文化上，让企业造成一个全体，这是所谓大企业通常出现的问题，反面就是堕入大公司病。

最后一谈则是企业与社会的关系，要能在社会中，被公众认为是很崇高的作事，这种公司才能在计算上成为“伟大”。

以前很长一段时刻，咱们都处于高速发展，这中间天然也有一些高增长带来的乱象，有一些劣币闭幕良币的情况。

但在今天，我可以说当前细目是“良币闭幕劣币”的时间。比如说在投资边界，很清醒有一定进程的放松，但反而是“良币”们发展的大好时机，咱们接下来还会有几个和上市关联的大音问，信托各人很快就能看到。

天然，咱们的投资团队在这几年，也渐渐完成了系统化从出动互联网时间，到硬科技时间的领略迭代和团队升级，让正确的东谈主作念正确的投资。

4. 尊重时刻，尊重计算

最后我想聊聊耐久主张与工作感。几个月前泡泡玛特首创东谈主王宁，也来亿万创业营作念过一次共享，我想用他的一句话作念总结：尊重时刻，尊重计算。

在创业公司如星罗云布般涌现的这十几年里，见证过许多赛谈的起落，当年许多明星创业公司，最终活下来的比例并不高。许多没存活下来的公司，99%的原因基本就两个，一是不尊重时刻，二是不尊重计算。

不少公司会堕入“资源罗网”，把原来需要十年作念成的事，极速压缩到两、三年。

但咱们当前也意志到，岂论是业务如故团队，这种爆炸式增长会带来很大隐患，本可以用最少资源责罚的问题，但却失误地参加了太多资源。是以最近涌现出了不少优秀的“慢公司”，一些也曾看似顽劣的生意决策，恰正是今天到手的关键。

革命企业的成长不可能一蹴而就，而是放诞升沉的；企业发展不是短时博弈，而是需要在短跑和中长跑的节拍间不断当令诊疗，这亦然耐久主张的关键，咱们跟随合合信息和太好意思医疗科技两家企业的时刻，平均高出10年，对此深有体会。

而且面对今天经济环境、地缘政事如斯复杂、多元和有挑战的情况下，许多事情越来越挑升念念，我反而可爱拥抱变化，变化意味着翻盘的契机，因为我知谈咱们的底气、底层念念维、作念东谈主作念事、节拍感、信仰，都有着中枢上风和各别化。

许多时候，看到首创东谈主们从早期走向老练的成长历程，在这个历程中面最后许多费力的时期迭代、政策变动，致使是恶性竞争等多方面的检会，面对一个又一个费力的日子，他们最终顶着巨大的压力，坚贞不屈，指挥一个团队久经世故，梯山航海，站上新高度，咱们近距离跟随和见证了这一切，不禁为中国创业者那种叛逆不挠的精神所打动。在这些时刻，我深远体会到了在中国进行早期投资的意旨所在。

最后我想说，身心如一，确实坦诚，保持乐不雅和严慎，同期怀有敬畏之心，把我方变得更好，来对抗2025年的未知。

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发布于：北京市